本月制造业 PMI 为 49.7，比上月回升 0.3 个百分点。其中，新订单指数回升 0.2 至 49.8，出口订单回升 0.6 至46.9，从对比看，出口订单的环比值高于新订单，在中美贸易摩擦定调之后，全球需求正在逐步回暖。生产量回升0.8 至 52.1，本月新订单弱于生产量，产量订单差值扩大。产量较上月回升 0.8，表明企业在贸易摩擦定调之后信心回暖，但回升幅度不大。本月购进价格环比回升 1.7 个百分点，继续低位“转悠”，表明经济周期仍在复苏起始阶段，落实我们前期价格不会全面、快速走升的预判。伴随整体需求的不稳，价格无法获得支撑，还会继续上下小幅波动。雇员本月环比回升 0.2 个百分点至 47.1，依旧小于50。滞后数据说明周期在复苏阶段，通胀和 GDP 回升的节奏仍会是缓慢的企业经营活动放缓，工业生产水平下降；购进价格环比回落1.8至58，PPI或继续高位回落。综合判断，短期因素导致的经济下行不会持续发展，随着稳增长、稳预期的政策力度较大，经济形势在年末到年初或将好转。

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